智通财经APP注意到，一家拥有141年历史的日本电缆公司遭遇了400亿美元的抛售，这给全球 AI 驱动的股市狂热的脆弱性泼了一盆冷水，让投资者清醒地认识到现实。
在截至5月20日的一周内，光纤电缆制造商藤仓公司的市值几乎腰斩，原因是该公司此前发布了令人失望的业绩预测和乏味的冷淡中期计划，导致投资者纷纷仓皇抛售其股票。尽管此后股价收复了部分失地，但目前的交易价格仍比5月13日创下的历史收盘高点低了近30%。
藤仓跌宕起伏的一周表明，随着投资者意识到对基础设施爆发式增长的预期可能已远远超出了制造厂商的交付能力，AI概念赢家们的风向转变能有多快。
岩井日星证券分析师Norikazu Shimizu表示，“藤仓无法充分扩大产能这一事实，在市场预期与现实之间造成了鸿沟，”“即使他们想生产更多，也根本无法完全满足需求。”
由于对生成式AI模型的需求激增，这家为AI数据中心内部服务器和交换机连接提供光纤电缆的公司，在过去两年中一直是日本最热门的交易标的之一。藤仓是负责在美国建设数据中心基础设施的所谓“朴茨茅斯联盟”的成员之一。在截至5月中旬的24个月里，其股价暴涨了1500%以上。
但市场越来越怀疑藤仓能否以足够快的速度扩大生产，以支撑其高昂的估值。在5月19日发布的中期计划中，该公司预测在2028年4月开始的财年中，营业利润为3150亿日元(约合20亿美元)，远低于分析师平均预期的4550亿日元。公司社长 Naoki Okada 曾表示，即使在日本千叶县的新工厂投产后，公司的生产能力仍将不足。
随着投资者重新评估AI基础设施繁荣的可行性，这场抛售已波及到藤仓之外。人们越来越担心，由于材料瓶颈和供应链限制，一些数据中心项目正面临延期。自5月13日以来，同行业电缆制造商古河电气工业和住友电气工业的股价表现也逊于日本日经基准指数。
Asymmetric Advisors的日本股票策略师阿米尔·安瓦萨德表示，“如果市场清醒过来，并意识到由于电力瓶颈，数据中心的建设开工或完工正在被推迟，我认为电缆厂商将首先遭到全面下调评级。”
这一事件也暴露了人们对AI相关估值持久性更广泛的担忧。即使在暴跌之后，藤仓股票的远期市盈率仍超过40倍，远高于东证指数约18倍的水平。根据数据，在其财报发布前，该股的相对强弱指数(RSI)接近80，表明已被超买。
材料短缺使压力雪上加霜。藤仓已经对氢气和氦气的供应发出了担忧警告，而后者因伊朗战争而进一步加剧。
电缆需求前景也开始出现更长期的风险。收发器技术的快速进步预计将减少未来数据中心内部所需的电缆数量。Pelham Smithers Associates分析师威廉·内斯图克认为，这“绝对是一个风险”，但距离实质性损害需求可能还有几年的时间。
就目前而言，电缆的需求前景依然强劲。英国商品研究所预测，在北美市场的巨大推动下，2024年至2030年间，全球数据中心电缆需求将增长22.4%。
电缆制造商也保持着显著的定价权，因为其超大规模云服务商客户可以迅速消化更高的成本。苹果是藤仓最大的客户之一，约占其收入的4%。内斯图克表示，这种强势意味着藤仓的股价有不错的反弹空间，尽管它们不太可能回到财报发布前的水平。
尽管如此，藤仓的跌落神坛表明，AI基础设施股票作为投资者宠儿的日子可能已经屈指可数了。“投资者正寻求减少对那些处于超高估值的AI数据中心和瓶颈概念股的敞口，”内斯图克表示。
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